20231201 商品涨多跌少12月双焦价格仍有支撑

　　1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14700元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值上涨100元/吨，华东地区差价为400元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15550元/吨，相比前值上涨0元/吨；

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18630元/吨，相比前值下跌140元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2996元/吨，相比前值上涨0元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为18600元/吨，相比前值上涨80元/吨；氧化铝期货价格为2948元/吨，相比前值下跌1元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为30元/吨，相比前值下跌220元/吨；氧化铝基差为48元/吨，相比前值上涨1元/吨；

　　4.库存：截至11-30，电解铝社会库存为59.8万吨，相比前值下跌2.0万吨。按地区来看，无锡地区为21.1万吨，南海地区为18.1万吨，巩义地区为5万吨，天津地区为4.4万吨，上海地区为3.6万吨，杭州地区为5.5万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.5万吨；

　　5.利润：截至11-24，上海有色中国电解铝总成本为元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为元/吨；截至11-30，上海有色氧化铝总成本为元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为元/吨；

　　7.电解铝总结：国内宏观运行情况较为平稳，对大宗商品价格中枢的影响还需看品种自身基本面的情况。而沪铝基本面目前处于供需双弱的境地。一方面，供应端产能减产2%以上确定性较高；但另一方面，原本的“金九银十”旺季消费一般，导致减产利好未能造成盘面明显的上涨，只能堪堪维持住铝价不跌。另外，11月恢复性消费抬头预期几乎落空，向上无明显驱动，更没有超季节性修复的说法。在消费仍未有明显起色的现实下，预期逐步出尽，再加之今年火热的光伏订单也开始下滑，价格开始缓慢向弱现实调整，预计第一轮合理支撑位在18500元/吨，若下游清淡几无成交，现货贴水较多，价格会有进一步向下调整的动作。此外，若12月再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68875元/吨，涨跌115元/吨。

　　6.总结：美元指数继续回调，利于有色板块企稳。进口盈利，供应增加，从短期下游消费看，逐渐走淡走弱。总体67500-68500区间运行，区间内逢低做多。

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为20940元/吨，涨跌-170元/吨。

　　7.总结：美元指数继续回调，利于有色板块企稳；供应面上，伦锌大幅交仓导致库存上升。需求方面，国内环保督察一度对下游开工造成干扰下降，目前已接近尾声，因此下跌空间不大。锌价企稳迹象，以近期低点为止损做多，区间操作。

　　产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周增加0.45个百分点，同比去年增加3.09个百分点；高炉炼铁产能利用率87.96%，环比下降0.05个百分点，同比增加5.44个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比增加10.39个百分点，同比增加16.88个百分点；日均铁水产量235.33万吨，环比下降0.14万吨，同比增加12.78万吨。

　　1.现货：吕梁低硫主焦煤2260元/吨(0)，沙河驿低硫主焦煤2345元/吨(0)，日照港600017）准一级冶金焦2430元/吨(0)；

　　7.总结：焦煤方面，近期频发的事故使山西、山东等地安全检查日益严格，焦煤供给端仍处于偏紧态势，政策端中央对山西焦煤000983）安全检查的指导使市场对焦煤供给端有缩量预期，焦企二轮提涨落地支撑焦煤刚需。焦炭方面，吕梁限产+焦企因亏损自我限产，铁水现阶段性底部，基本面紧平衡支撑盘面价格。考虑到12月供给收紧和需求高位的现状，预计双焦持高位震荡走势，建议逢低做多策略，焦煤支撑位考虑1950-2000元/吨，焦炭支撑位考虑2500-2550元/吨。后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率复产情况和宏观政策走向。

　　6.总结：宏观层面的利好传导至双硅路径有所阻塞，一方面，双硅基本面供需矛盾并不尖锐，供需双弱而库存高位制约其上方空间，利润扩张受限；另一方面，河钢招标量价均有所下滑制约盘面高度，双硅或成为黑色板块的弱势。然而，由于近期电价有所上涨，原料均有涨价预期，加上乌兰察布地区电力限制，双硅成本有支撑，下方空间亦有限，因此，预计双硅短期内维持震荡态势，建议参与者顺势而为，等待12月钢招的指引。

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1862.4元/吨(0),华北地区周度主流价1870元/吨(-32)。

　　4.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3899.1万重量箱，环比-3.88%；折库存天数16.2天，较上期-0.6天；沙河地区社会库存96万重量箱，环比-0.59%。

　　5.利润：浮法玻璃(煤炭)利润319元/吨(-61)；浮法玻璃(石油焦)利润547元/吨(-64)；浮法玻璃(天然气)利润302元/吨(-45)。

　　6.总结：近日国内浮法玻璃现货市场产销较好，多厂库存去化，但业者对后市预期偏弱，多数企业仍以保证产销为主，预计今日价格仍稳中偏弱运行。

　　1.现货：沙河地区重碱主流价2550元/吨，华北地区重碱主流价2800元/吨，华北地区轻碱主流价2700元/吨。

　　3.开工率：全国纯碱开工率84.73，氨碱开工率83.04，联产开工率82.12。

　　4.库存：重碱全国企业库存13.55万吨，轻碱全国企业库存24.5万吨，仓单数量0张，有效预报25张。

　　5.利润：氨碱企业利润672.54元/吨，联碱企业利润1015.6元/吨；浮法玻璃(煤炭)利润319元/吨，浮法玻璃(石油焦)利润547，浮法玻璃(天然气)利润302元/吨。

　　6.总结：供应提量，装置基本正常，个别企业波动。碱厂订单支撑，及下游需求表现不错，货源紧张，现货价格上涨趋势。

　　1.现货：CCF内盘5675元/吨现款自提(+35)；江浙市场现货报价场5660-5750元/吨现款自提。

　　8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，近期加工费修复至偏高区间，然而宏观转空，预计近期整体仍重回偏强震荡为主。

　　5.装置变动：新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇新装置近日已出聚酯级产品。美国一套83万吨/年的乙二醇装置计划于12月初停车，随后重启其原先停车中的36万吨/年装置。效益原因考虑，新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置重启时间推后至明年3月份，该装置此前计划于11月份重启。

　　3.库存：截至2023年11月26日，中国天然橡胶社会库存151.93万吨，较上期减少0.8万吨，降幅0.53%。中国深色胶社会总库存为94.39万吨，较上期下降0.97%。

　　4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.96%，环比+0.08个百分点，同比+13.55个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.12%，环比-1.63个百分点，同比-0.45个百分点。

　　5.总结：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，国内陆续进入停割期，胶水原料价格坚挺；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

　　4.总结：现货端，月底石化库存中性偏低，前端市场供应压力不大，同时贸易商销售计划基本完成，目前库存压力也较有限，需求正值季节性淡季，下游订单较少叠加成品库存中性偏高，工厂开工负荷延续低位水平而对原料有效需求跟进不足。虽然目前PP盘面价格已经接近盘面下边际粉料加工成本，但由于近期丙烯上游与下游开工率的差值出现大幅抬升，预计后续丙烯价格可能会从高位开始滑落，现阶段粉料加工成本对于PP盘面价格的支撑效果可能并不好。

　　4.总结：现货端，国内PE装置暂无新增检修装置，目前国产货源相对稳定，进口货源无明显变化，继续以消化前期库存为主。农膜方面，棚膜开工继续下降，订单减少，需求进一步转弱，地膜工厂虽有部分启动，但支撑力度有限，其余下游行业开工延续低位运行，补库意愿不高，刚需采购为主。PE与PP盘面交易的逻辑有一些区别，PE盘面价格下跌的同时，基差走弱，自身生产利润与下游制品利润同步压缩，说明现实端PE的供需情况确实不佳，而PP盘面价格下跌的同时，基差走强，自身生产利润虽也有小幅压缩，但下游制品利润抗跌，说明PP现实端供需相对并不十分糟糕。

　　3.总结：现货端，涤纶短纤行业开工在8成偏上，货源供应充足，下游工厂成品库存高位，观望心态浓，采购涤纶短纤积极性差。从库存对短纤利润的领先性看，短纤生产利润目前仍处于修复阶段，不过后续更偏震荡修复，而非大幅修复。并且从基差以及产销率对短纤库存的领先性看，现阶段将进入一轮累库周期，短纤生产利润的修复时间也将开始受限，预计12月初短纤利润又将再次承压。

　　7.总结：EIA称，9月份美国用于生产生物燃料的豆油数量增至12.07亿磅。8月份为11.97亿磅。印尼12月1-15日参考价格从目前的每吨750.54美元上调至795.14美元。出口关税和专项税分别为每吨33美元和85美元，高于目前的每吨18美元和75美元。国内6-10月生柴原料月均出口在16-19万吨水平，属历史高位，主要出口地为美国、欧洲。或与海外植物油制生柴利润不佳，但生柴掺混利润较好有关。东南亚少雨情况在未来两周有所缓解，马来西亚、印尼大部分区域均有望迎来降雨回归。11月进入棕榈油季节性减产周期，继续关注天气变化。国内棕榈油库存维持高位，同时近期再度出现洗船声音。四季度棕榈油进入消费淡季，国内宽松局面难改，关注明年供需边际改善情况。近期人民币走强但国内棕榈油价格弱势使得进口利润并未好转。棕榈油成交依旧清淡，一豆成交有所转弱。近期油厂开机维持高位，豆油库存小幅趋增。国内10月份油脂进口量大，在投机性需求清淡的情况下，豆菜油表需并不差，国内终端消费刚需仍在，只是转化为对价格的信心还有待时日。或考虑背靠10月低位区域，多配远月，以及重新关注豆菜油价差做缩机会。

　　5.需求：11月29日豆粕成交总量5.78万吨，较上一交易日增加减少14.81万吨，其中现货成交5.78万吨。

　　7.总结：USDA报告显示，11月23日止当周美国大豆出口销售净增189.53万吨，较之前一周增加97%，较前四周均值增加10%，市场此前预估为净增85.0万吨至净增150.0万吨。大豆出口装船为147.77万吨，较之前一周减少11%，较此前四周均值减少24%，其中，向中国大陆出口装船99.45万吨。当前市场年度大豆新销售197.70万吨。目前巴西中、东部干旱与南部过湿程度较去年同期更为严重，预计生长期天气炒作发生概率较大，主要关注南里奥格兰德的修复性增产前景。咨询机构将2023/24年度巴西大豆产量预估下调至1.566亿吨，较上月预测的1.637亿吨低了710万吨。巴西Deral公布，该州大豆作物播种已完成96%，产量预计为2194.5万吨，较上一年度的2235.8万吨低2%。大豆作物优良率为86%，一般率为12%，较差率为2%。阿根廷土壤条件较去年同期更佳，早播大豆工作已经开始，进度达34.8%，快于去年，慢于均值水平，近期呈上赶趋势。预计阿根廷大豆新作播种面积修复性增长6-7%。预计2月前国际大豆维持既有区间运行为主。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。Conab数据显示，巴西大豆播种率为75.2%，去年同期为86.1%。国内进口大豆港口库存明显回升后油厂开机率出现同步上修，进入供应压力兑现期。近期由于人民币汇率走强，大豆买船窗口有所好转，12、1月船期采购加快，但四季度大豆到港成本依旧属于偏高水平。下游饲料企业物理库存仍处低位。南美天气炒作期内，国内粕定价主动权或再度向油厂倾斜，关注油厂压榨节奏。01关注3900位置支撑，以及关注豆菜粕价差做缩机会。

　　3.生产:巴西11月上半产量环比同比大增，印度北方邦开榨，马邦和卡邦减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后，泰国决定对出口糖进行审查。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，虽然含糖率较低，但预计新产季制糖量有所增加，广西云南已经开榨。

　　7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度新产季印度推迟出口限制，泰国为了遏制通胀开始监管出口，让新产季贸易流短期紧张。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西开始制糖季节，新糖开榨糖厂陆续增加，新糖报价低于7000，现货预计继续承压。

　　4.总结：周二现货价格暂止跌，部分地区小幅上涨，南方居民腌腊启动在即，关注现货价格能否持续反弹一段时间。但从中期供需来讲，年底旺季需求的增量预计仍不足以承接供应端增量，价格易跌难涨。国储第三批轮入冻肉规模1万吨，相当于13万头生猪出栏，杯水车薪。期货盘面持续大幅下跌之后，基差有所修复，现货反弹兑现情况下，期货盘面预计随之反弹，但中期偏空格局不变。

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