玻璃纯碱：预期及远月修贴水主导盘面逻辑中期仍需警惕现实牵制

　　11月至今，玻璃现货市场产销率维持平淡局面，但上游玻璃厂让利促销，厂家累库压力并未体现，中下游库存较都较低，刚需补库，供应回升背景下库存能维持平稳并小幅去化，也表明目前下游需求并没有出现明显恶化，整体供需两旺，玻璃需求仍然存在一定的弹性。近期国内系列地产政策发酵，带来远月预期变化，明年玻璃将面临高供给和竣工需求存量仍偏大的矛盾。由于预期交易的不稳定性，资金博弈行为会更占主导，短期远月修基差逻辑仍未结束。

　　纯碱近期核心波动仍来源于供给端，本周碱厂开工率仍然维持在偏低位置，纯碱产量在上周上升后再度转为下降。库存端重碱累库，轻碱去库。据浮法+光伏最新的日熔量数据，重碱产量与刚需基本平衡，这也是此前重碱累库较慢的主要原因。但随着玻璃厂原料补库结束，投机氛围转弱重碱再度转为累库，而轻碱投机补库继续发酵，带来库存去化较大。在现实仍偏强背景下，近、远月合约均走强现实逻辑，短期仍有一定上行空间。但我们也看到，远兴能源一期三线本周开始投料，远期的供应仍然较为充足，多空交织，纯碱波动率将阶段性大幅增加，而进入12月中下旬，随着下游补库需求结束，需警惕冲高回落风险。

　　策略：玻璃纯碱单边整体大震荡思路对待，FG2401震荡于【1650，1850】，SA2401波动区间【2200, 2600】，短期盘面主要交易远月预期和修贴水逻辑，短线月中下旬后期补库结束带来的回落风险。

　　玻璃方面，截至2023年11月30日，沙河玻璃对应交割品成交价格1833.2，玻璃现货交投一般，市场交投平平，厂家让利出货。目前01合约基差44，1-5月差-36。据周度隆众模型，浮法玻璃天然气及煤制气制周均利润240-281元/吨。

　　纯碱方面，截至2023年11月30日，沙河重碱送到2850-2900，01合约基差359，1-5价差450。氨碱法纯碱理论利润920.53元/吨，较上周+247.99元/吨，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1356.60元/吨，环比+341.00元/吨。

　　整体来看，现货成交较弱的玻璃在近月基差基本完成修复后远月补涨，走反套格局；纯碱则现实偏紧，但随着01向上修基差空间有限，05合约在现实和预期博弈下也体现出了较大弹性。

　　11月至今，玻璃现货市场产销率维持平淡局面，但上游玻璃厂让利促销，厂家累库压力并未体现，本周全国浮法玻璃样本企业总库存3770.1万重箱，环比下滑128.9万重箱（-3.31%），同比-48.1%。沙河地区库存尚处于偏低状态，而全国中下游库存也都较低，以刚需补库，供应回升背景下库存能维持平稳并小幅去化，也表明目前下游需求并没有出现明显恶化，整体供需两旺。

　　从季节性角度来看，下半年是房地产竣工高峰，10月竣工面积同比+13.38%，同比增幅虽回落，11-12月是传统的中下游补库季节，“保交楼”政策的持续加上赶工需求，玻璃需求仍然存在一定的弹性，从深加工订单来看，当前处于深加工订单的旺季节点。

　　政策方面， 部分二三线城市+广州非核心解除限购限售，城中村改造项目纳入专项债支持范围， 一揽子化债开始陆续启动， 四季度扩增1万亿元国债，资金投放重点方向将增加洪涝灾害后水利设施重建等。上周，地产政策有进一步放松，深圳将二套房首付比例最低调至4成，广东省印发支持广州、深圳结合城中村改造规模化建设保障性租赁住房的文件，监管部门考虑允许银行首次向房企提供无抵押的流动资金贷款，支持建筑商白名单等等。一系列政策利好刺激商品，所以我们看到宏观氛围目前仍然偏好，预期转暖带来远月合约FG2305大幅走强。

　　从更长角度来看，地产销售同比仍然为大幅度转负（10月同比-20.34%），二手房成交在11月上升至历年同期高位但挂牌价持续下行，新房成交在11月再度回落至历年低位水平，下游资金仍偏紧的情况下保交楼持续性存在考验。据野村估计，中国全国大约有2000万套未完工和延迟预售房屋，完成这些住房将需要超过4400亿美元，资金缺口仍然较大。近期国内系列地产政策发酵，带来远月预期变化，明年玻璃将面临高供给和竣工需求存量仍偏大的矛盾。盘面上，由于预期交易的不稳定性，短线节奏资金博弈行为会更占主导；从交易节奏来看，短期05合约仍以逢低偏多看，至12月中旬左右则需警惕现实转弱对预期的牵制。

　　纯碱近期核心波动仍来源于供给端。本周，河南金山三期设备问题，装置停车，影响日产4800（持续10天左右），安徽德邦（日产1800）复产计划推迟，青海地区纯碱厂家低负荷运行等因素影响，碱厂开工率仍然维持在偏低位置。据本周隆众数据，截止到2023年11月30日，周内纯碱整体开工率84.73%，环比下降4.10%。周内纯碱产量65.96万吨，环比下降3.19万吨，纯碱产量在上周上升后再度转为下降。其中，本周重碱产量37.98万吨（-1.37万吨），轻碱产量27.98万吨（-1.98万吨）。

　　本周，周内纯碱厂家总库存38.05万吨，环比下降2.54万吨，下降6.26%。其中，轻质库存24.50万吨（-3.33万吨），重质库存13.55万吨（+0.79万吨）。据浮法+光伏最新的日熔量数据27万吨，周刚需耗碱37.8万吨，与当前重碱产量基本平衡，这也是此前重碱累库较慢的主要原因。但随着玻璃厂进行原料补库，投机氛围转弱重碱再度转为累库，而轻碱投机补库继续发酵，带来库存去化较大。

　　近期国内纯碱厂家货源持续偏紧，厂家待发订单充足。下游需求平稳，终端用户备货积极性高。华南地区纯碱市场涨势延续，广东地区外部轻碱货源站台自提价格评估在2600-2650元/吨，重碱终端价格评估在2600-2750元/吨。华北地区纯碱市场持续上涨，山东地区当地纯碱厂家轻碱主流出厂报价在2400元/吨左右，当地重碱送到终端价格在2500-2600元/吨，实际多执行月底定价。

　　总的来看，纯碱供给端仍是盘面的主要扰动因素，在阶段性累库压力下降的情况下，现货价格出现企稳，盘面进一步走修基差逻辑。在现实仍偏强背景下，近、远月合约均走强现实逻辑，短期仍有一定上行空间。但我们也看到，远兴能源一期三线本周开始投料，远期的供应仍然较为充足，多空交织，纯碱波动率将阶段性大幅增加，而进入12月中下旬，随着下游补库结束，需警惕冲高回落风险。

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　　黄口白牙上下一合，法律责任一点不负，口袋张开就套散户，资本为王胡作非为！

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　　我就不懂了，需求旺盛，玻璃依附房地产，房地产一地鸡毛。你的玻璃都是出口的吗？

　　回复苏州小旋风： 就是人人都觉得不好，所以散户基本每个品种都空为主，所以来点废话，死命的割

　　沙河玻璃厂，都穷的发不出来工资了！前年欠我们的建设资金一分钱都给不起！今年一年的销量，还不如去年疫情，这些虚假信息从哪里来的？目的何在？

　　如果你们真的能确定造假可以向政监会举报，国家现在在严打，搞不好他们会进去出不来

　　纯碱不会跌的，因为远兴炒期货比现货来钱快，小作文一发，盘面全按着他的逻辑走