【交易早参】甲醇、玻璃上行驱动相对明确-20231124

　　工信部印发相关工作规则及指南，以引导金融机构加大对“5G+工业互联网”投资力度、合理降低融资成本等。

　　A股短期涨势虽有收敛，但关键位支撑明确、市场整体情绪亦较为积极，技术面震荡上行格局未变。而积极宽松政策导向下，利于维持及持续提升市场风险偏好；另随国内经济复苏动能强化、海外市场负面扰动亦显著下降，人民币资产及A股配置价值将重新凸显，并吸引外资趋势性回流。综合基本面、资金面看，利多因素仍占主导地位，股指涨势依旧乐观。再从具体分类指数看，考虑业绩增速、估值匹配度，顺周期、大消费以及TMT等板块均有相对更直接的利多映射，而沪深300指数中对相应行业兼顾性最强，故其仍为最佳标的，前多继续持有。

　　美元中期趋势向下，对有色金属价格支撑走强，近期供给端扰动再起，叠加国内宏观预期好转对需求端存在提振，铜价下方支撑走强。

　　短期内铝价暂无新增驱动，预计将在区间内震荡，从中长期来看减产预期持续，需求存潜在改善空间，价格下方支撑明确。

　　供给增量项目有序投产，23年仅有小幅供给偏多；但需求侧无实质性利好，全产业链产能均有明显过剩。现货价格未止跌，资金面博弈属性重，消息面无方向指引。昨日主力合约宽幅震荡，盘尾资金减仓明显，盘面交易活跃度持续上行。当前供需格局双弱，建议投资者继续保持空仓观望。

　　国内宏观稳增长预期持续强化与中观成本推涨两大因素共振，推动螺纹价格偏强运行，但粗钢产能过剩压力、铁矿监管风险、以及宏观再超预期概率下降，或将制约螺纹续涨空间。

　　宏观乐观预期持续强化，以及中观供需矛盾不足、成本推涨逻辑发酵，共同推动热卷等钢材价格偏强运行，不过粗钢总产能过剩、铁矿价格监管风险、以及宏观再超预期的概率下降，或将制约盘面续涨空间。

　　宏观乐观预期持续强化，且铁矿自身基本面仍偏强，宏观中观共振形成向上动能，但铁矿期货面临的潜在监管风险较高，不宜忽视监管风险对盘面的影响，建议新单暂时规避单边交易。

　　下游主动补库兑现原料冬储预期，贸易环节流通顺畅，焦化厂厂内库存压力不高，而焦炉生产受制于季节性管控及利润微薄，焦炭供应端有所受阻，现货市场开启第二轮提涨，期价下方存在支撑。

　　供应端扰动依然频繁，山西产地安监局势继续升温，焦煤供应维持收紧态势，而终端需求预期企稳，冬储来临推动钢焦企业原料补库，采购意愿逐步增强，坑口竞拍氛围乐观，基本面积极因素相对占优。

　　供应实际增长节奏仍不确定。目前重质化率已至极高值、重碱库存偏低且本周继续去库、下游玻璃厂刚需及补库需求增多，重碱供应阶段性偏紧的问题依然存在。在此情况下，结合重碱仓单、以及盘面合约持仓规模估算，纯碱12合约及01合约的卖方交割风险偏高。再加上纯碱期货近远月价差处于极高值区域，纯碱05合约或存在估值上修的动能，建议前多继续耐心持有。不过郑商所开始加强对纯碱市场过度投机的监管力度，昨日修改纯碱期货合约规则，自2402合约起大幅下调单边持仓限额，市场情绪或降温。

　　国内外宏稳增长明确，未来房企融资支持、保交楼资金、城中村改造相关政策值得期待。浮法玻璃基本面变化不大，矛盾仍未积累。玻璃供应增长稳步增长，但10月以来浮法玻璃厂玻璃库存稳中有降，整体库存压力有限，下游深加工企业待发订单天数仍大幅高于玻璃厂库存天数，下游拿货意愿有所增强，主产地产销率有所回升。建议05合约轻仓持有多单。关注德金交割品折盘价（现值1776，前值1776）。

　　目前市场等待OPEC+会议结果。原油市场仍将保持高弹性，在相关减产国官方声明之前，原油市场仍以观望为主。

　　随着减停装置重启陆续兑现，逐步看弱终端需求支撑，PTA累库预期加大。成本及供需无明显向好驱动，预计PTA短期仍偏弱运行。

　　12月产量和进口量都保持高位，传统需求预期下降，市场看空情绪升温，不过考虑到成本支撑和烯烃需求平稳，我们预计01合约反弹至2400以上。

　　多数下游的原料采购量和库存下降，除农膜和包装膜外其他下游订单天数持续减少，说明需求明显转弱，叠加产量重新增长，本周聚烯烃期货价格下跌300元/吨，完全抹去过去一个月的涨幅，不过现货价格跌幅有限。短期超跌预计迎来修复，从周线月可能围绕当前价格上下200元/吨震荡。

　　本周苯乙烯期货价格下跌400元/吨，华东现货下跌200元/吨，华北和华南跌幅在100元/吨，低库存和高成本对现货价格形成较强支撑。通过主力合约的周线看，苯乙烯期货仍处于震荡区间内，预计下周小幅反弹。如果日线跌破布林下轨道同时周线跌破中轨道，或者纯苯价格开始加速下跌，则建议布局空单。

　　云南产区临近停割，气候问题对东南亚各地割胶生产的负面影响亦有增强，到港资源预期同步走弱，而国内车市产销旺季即将来临，政策施力效果继续显现，天胶基本面积极因素占优，价格驱动上行概率更大。

　　（以上内容仅供参考，投资需谨慎，如需进一步建议，请与对口客户经理联系。)

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