【交易早参】铁矿与甲醇仍有续跌空间-20230809

　　据央行相关会议精神，要求持续释放LPR改革效能、推动企业和个人降成本，加大房地产金融支持等。

　　近日A股整体呈区间震荡格局、且短期波动亦有较大，但其关键位支撑有效、且微观价格结构信号亦无悲观指引，技术面整体依旧维持多头特征。而国内政策面各类刺激措施仍有充足发酵空间、基本面整体边际改善信号亦逐步兑现，积极利多因素仍占主导，A股整体驱动依旧向上。再从具体分类指数看，从相关板块盈利实际表现、后续增速预期，以及估值匹配度看，当前阶段预计价值风格占优，仍宜耐心持有关联度最高的沪深300期指多单。

　　美元指数中长期向下趋势不变，市场对国内需求政策刺激预期仍在持续，供给进一步增量有限，且铝价目前估值明显偏低，价格下方支撑明确。

　　供应增长预期明确而需求复苏预期较弱，当前上游持续累库叠加下游企业持续去库导致现货价格维持下行态势。昨日期货主力合约小幅下跌，期现价差未明显拉大，当前维持对期货呈震荡走弱的观点。

　　国内宏观经济（稳增长）及产业（粗钢限产）政策偏乐观，但前者暂无增量利多，后者迟迟未落地，且政策落地到生效仍需时间传导，而短期弱现实压力已逐步积累，碧桂园美元债务违约，基建缺乏增量资金支持，终端需求强度偏弱，对当前供给的承接能力明显不足，近期螺纹价格或继续承压。

　　国内宏观经济（稳增长）及产业（粗钢限产）政策预期偏乐观，但前者缺乏增量利多，后者迟迟未能落地，且政策落地到生效仍需时间，而弱现实矛盾已逐步积累，国内地产、基建、出口相关实物需求依然承压，在限产政策落实、或者需求回暖前，市场下行压力较强。

　　下半年铁矿价格维持区间运行的判断，近期铁矿现实仍偏强，但粗钢限产预期叠加钢材消费疲弱影响发酵，铁矿价格或呈现抵抗式下跌。

　　焦企利润修复提振生产积极性，高炉复产支撑入炉刚需，焦炭供需两端均存在边际好转迹象，现货市场顺势启动第五轮涨价，期价中枢支撑亦有望随之抬升，关注粗钢产量平控政策及终端需求传导效率。

　　夏季事件扰动焦精煤供应，而铁水产量维持相对高位，焦化利润得到修复，采购补库意愿尚佳，焦煤仍处于去库周期，价格上行驱动概率更高，关注进口煤炭市场放量情况及终端需求预期能否兑现。

　　7月远兴新装置供给释放不及预期，进入8月，关注远兴1线线的点火投产节奏。淡季装置检修规模有所减少，纯碱产能利用率回升至81.68%（已含远兴150万吨新增装置）。目前看，8月纯碱去库的大方向暂未发生改变，纯碱库存转折点大概率出现在9月，且9月库存增幅仍需看新装置的实际投产节奏。5月估值相对偏低，距离理论生产成本底不远，且存续期内，国内宏观政策、经济、库存周期均有环比改善的预期，建议5月低位多单仍可耐心持有。

　　政治局会议定调后，宽松政策进入兑现期，地产需求端和供给端宽松政策将陆续跟进，短期关注政策兑现强度和节奏对市场情绪的影响，长期仍看政策引导地产周期修复的效果。下游库存仍偏低，旺季到来前或存在阶段性补库需求释放，淡季玻璃企业库存已连续4周下降。但长期看，浮法玻璃利润环比继续走扩，复产积极性较高，目前浮法运行产能已与去年同期基本持平，8月运行产能有望同比转正，未来仍将持续压制浮法玻璃价格。

　　高进口量下，港口库存难以去化，煤价上涨受阻。甲醇供应重回高位，不过需求正值旺季，刚需支撑下甲醇价格相对抗跌，推荐胜率更高的卖出看涨期权。

　　目前聚烯烃的基本面利好已经完全兑现，进一步上涨依赖需求实质性改善，由于确定性并不高，建议多单离场，暂时观望或卖出01合约看跌期权。

　　终端车市增速回落，但乘用车零售仍处同期较高水平，且国内消费复苏大势不改，政策施力或将增强，天胶需求预期并不悲观，而极端气候扰动下原料产出存在不稳定性，价格驱动上行概率更高，再考虑当前沪胶指数较低价格分位，多头策略依然占优。

　　（以上内容仅供参考，投资需谨慎，如需进一步建议，请与对口客户经理联系。)

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